连赢15次：真机会靠运气，骗局包你做到

套利这两个字听着高级，说白了就是赚差价：同一样东西，这边便宜那边贵，低买高卖，吃中间那一截。

技术人对它天然有好感。它不靠嘴皮子，不靠拉人头，看起来能算、能验证：先拿一点小钱试，跑通了再加。倒二手显卡、跨平台搬砖、号称年化两成的"稳定收益"，底层都是这个思路。

我业余跑着一套小的自动化交易脚本，这些年最让我不踏实的，反而是它连着赢的时候。连赢的时候人会松，会觉得这东西已经验证过了。

国庆节后这两天，我把"连赢到底验证了什么"写成二十来行 Python 算了一遍。第一个数出来，我愣了一下，以为自己把公式写反了。

设定很简单。

一个真机会：每做一次，97% 的概率赚 1%，3% 的概率价差突然塌掉，亏 25%。长期算下来期望是正的，每次大约 +0.22%，确实能赚钱。

一个局：前面每一次都让你赚，等你放心加大单子的时候收网。设局的人图的是你最后那一笔，前面让你赚的那点，是他的获客成本。

再假设十个看起来差不多的机会里，有两个是局。

现在你连赢了 15 次。真机会做到这一点的概率是 0.97 的 15 次方，63.3%。局做到这一点的概率是 100%，它本来就是这么设计的。

两边一比，连赢 15 次之后，手上这个是局的概率从一开始的 20%，涨到了 28.3%。算式是 0.2 ÷（0.2 + 0.8 × 0.633），谁都能自己按一遍计算器。

这就是我愣住的地方。我们习惯把连赢当证据，越赢越放心。可只要"真机会偶尔会输、局一次都不让你输"，连赢只会把局的嫌疑往上推，推不下来。

赢得越干净，越该多看一眼。

直觉上的解法是：那就多看一阵，验证久一点再上大仓。

问题是这条路两头都要付钱。

出手早，局和真机会都吃得到，被骗的概率也最高。出手晚，局照样等得起，它就在你下大单那一刻收网，跟你观察了 5 次还是 50 次没关系；真机会却不等人，最肥的那段差价，往往在你还拿小仓位观望的时候就被别人吃完了。

所以多验证几次，对局几乎没用，对真机会全是成本。早和晚之间，算不出一个最优点。设局的人不靠你贪心，靠的是你总得在某个时刻出手。

更麻烦的是，连赢会顺手改掉你的仓位。

我又跑了一组。同一个真机会，没有局，一组始终只上三成仓；另一组从三成起步，每连赢一次加一成仓，连赢到 10 次就上两倍杠杆，一输就退回三成。各跑十万次，每次 60 轮。

跟着连赢加仓的那组，平均结果确实更好看，1.24 倍对 1.04 倍。可十万次里，有 34.7% 最后亏掉三成以上。只上三成仓的那组，这个比例是 0.2%。

平均数漂亮，是因为赢的人赢得多；亏的那三分之一，是被前面的连赢一步一步推上重仓的。

最朴素的一笔账：满仓连赚 15 次，本金到 1.16 倍；接着两倍杠杆碰上一次塌价，亏一半，剩 0.58。十五次攒下的经验，一次还回去，还倒贴四成多。

模拟之外，这事有个现成的大号版本。

2021 年 3 月，加密圈上线了一个叫 Anchor 的存款协议。往里存一种叫 UST 的稳定币（一种号称始终 1 枚兑 1 美元的数字货币），年化大约 19.5%。

这个利率一给就是一年多，按时到账，没让存的人输过。到 2022 年 5 月出事前，存在 Anchor 里的 UST，占了 UST 总市值的将近 75%。

2022 年 5 月 9 日，UST 明显脱锚，之后几天在 0.95 到 0.25 美元之间来回跌。UST 和配套的 LUNA 加起来蒸发的市值，常见的估算在 400 亿美元上下。

回头看，扎心的地方不在它塌了。在塌之前的十四个月里，它每个月交出来的"证据"，跟一个健康的高息产品一模一样，找不到任何一次能让人提前下车的"输"。

真机会一般会让你小亏几次。那几次小亏是它在告诉你，风险大概长什么样、有多大。一个从没让你输过的收益，风险并没有消失，只是被挪到了最后一笔。

下次再碰到一个让你连赢的差价，可以先做一件小事：去把它输过的记录找出来。找不到，就按它是局来下单。按回车之前，先写下"这一笔全没了，我还剩多少"，这个数你能接受，再下。